之前AI行业是抽新能源和军工的存量资金，进入4月之后开始抽白酒和旅游的存量资金了。给大家分享一个可能都没意识到的数据，军工指数年初至今涨跌幅为-0.19%，白酒指数年初至今涨跌幅为-4.71%，旅游指数今年至今涨跌幅为-9.52%。自从进入二季度之后，消费行业也扛不住了，开始加速下跌并吐回年初涨幅。

消费目前可能遇到四个问题，我在之前的晚报都有分别单独给大家详细分析过，今晚可以再做个概括总结。

(相关资料图)

1、从宏观的角度看，我们没有给居民直接派钱，居民的消费意愿恢复速度不可能与美国居民相比

2、从微观的角度看，放开之后大量人员外出寻找工作，增大了员工供给，但是因为各种原因总需求恢复速度不足，所以相比之下，工人多了，岗位少了，大家感觉今年工作比之前还难找，部分朋友的工资收入反而下降，较低收入的工作有的是人抢着干

3、从行业的角度看，消费扛把子的白酒行业有库存潜在风险说不清楚。白酒上市公司可以向经销商压库存来优化业绩，但库存积压在经销商手上没有卖出去，一旦经销商手上现金流耗尽，就会有问题

4、从YQ的角度看，最近社交媒体上开始有朋友晒出自己羊了。虽然我认为二次得的影响大概率远低于第一次，但可能下星期就是五一小假期，大量人员外出聚集，究竟会带来什么超预期的变化，没人敢下绝对的结论，所以还是对市场的信心造成影响

综合以上四种分析便得出一个答案：

2023年1-2月的消费数据超预期是源于2022年10月-12月期间后放开的需求一次性释放，2023年3月消费恢复增速环比回落。年初大家憧憬的消费强复苏预期没有了，不得不面对“弱复苏”的残酷现实。

图便是零售销售数据，但不是媒体经常报道的同比增长数据，而是环比增长数据。大家能看到3月份的消费数据环比增长速度大幅回落，这就是最近消费行业萎靡的核心原因，也是市场对经济复苏持有悲观情绪的关键。

说到弱复苏，还记得年初我给大家分析今年资源品时候用的一个分析逻辑么？

A：我们强复苏，海外强衰退，资源行业中性

B：我们弱复苏，海外弱衰退，资源行业中性

C：我们强复苏，海外弱衰退，资源行业小利好

D：我们弱复苏，海外强衰退，资源行业大利空

去年年底是A，今年年初是C，如今是B，希望后面不会掉到D

如图，最近跌得也不止是股票，商品期货那边也是腥风血雨，看第二张图是焦煤期货走势图，早就破位下跌了。今年股票没赚到什么钱，倒是做空商品赚了一把。我对煤的跟踪分析也写过

数据来源：Wind

数据来源：Wind

回头看，我年初的宏观分析基本正确，之所以坚守在业绩超好的新能源和订单稳定的军工上，就是因为我提前预判到其他行业的需求恢复可能不会如市场预期得那么好。

但最让我意想不到的是，市场连业绩好的新能源和军工都不买，直接躲在不看短期业绩兑现，追求星辰大海的AI里了

马上就要开4月会议了，看能不能提振市场信心了。

还是那句话，经济复苏越差，市场越炒概念股。经济复苏越好，市场越炒业绩股。尽管最近市场不怎么看业绩，但我们行业逻辑分析，业绩跟踪还是会做好的，大家可以放心，我人会漂，但风格绝不飘。

今晚就先说这么多，其他问题去留言区。

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